老虎證券:疫情之下多行業慘不忍睹 AMD為何能夠獨善其身?

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  AMD的預期管理已經相當精準。

  在上一季財報中,AMD預計今年一季度的營收約為18億美元,上下浮動5000萬美金,同比增長約42%。

  介于之后突發的新冠病毒疫情,市場對于AMD的營收目標略有擔心,為了打消投資者疑慮,在今年3月5日的分析師會議上,AMD首席執行官Lisa Su表示公共衛生危機對業績的影響將是溫和的,預計收入將在18億美元(上下5000萬)指引的下限。

  待到今早AMD公布正式的一季報,營收落在了17.86億美元,高于管理層的預期,但略低于彭博一致的17.94億美元預期。

  這微弱的800萬收入誤差幾乎可以忽略不計,但無論是否達到預期,過去的業績猶如昨日黃花,已經很難再讓華爾街興奮了。相比于過去業績,資本市場更關心AMD二季度和全年營收目標,畢竟資本市場永遠都是喜新厭舊。

  很可惜,管理層給出的二季度收入目標為18.5億美元,上下浮動1億美元,同比增長21%,不及此前市場預期的19.2億美元收入目標,同時,公司下調了全年營收目標,預計2020年的收入將同比增長25%,低于之前劃定的28%-30%。

  受此影響,AMD的股價在盤后一度大跌5%,給近期強勁的股價走勢潑了一盆冷水。

  凈利大增逾9倍

  雖然AMD的股價在財報公布后下跌不少,但一季度業績可圈可點的地方并不少。

  首先,營收方面維持了近幾年來的高速增長水平,在新冠病毒影響下的一季度,多數行業慘不忍睹,處在科技前沿的芯片行業能夠獨善其身,并保持40%的高速增長已經相當可貴。

  其中,計算與圖像業務營收14.38億,同比大增73%;而企業、嵌入式和半定制業務則延續下滑態勢,營收同比下降21%,為3.48億。在去年年報中,AMD已經直言在下一代產品推出之前,半定制業務將繼續惡化。

  如果將AMD的營收周期拉長,其實自2015年以后,AMD的增長已經日漸佳境,在去年已經重回巔峰時刻,今年又將再創輝煌。

  其次,2020年一季度,AMD凈利潤達到1.62億美元,去年同期只有1600萬,同比大增913%,實現質的飛躍。

  老虎證券投研團隊認為,推動公司營收和凈利潤大增的主要原因是Ryzen和EPYC處理器的熱銷。在今年一季度,惠普和AMD宣布拿下美國能源部核安全部門6億美元的超級計算機訂單,預計2023年交付,有望成為世界上最快的超級計算機。

  在以往,世界上最快的10臺超級計算機中有9臺使用Intel或IBM的芯片,AMD能成功躋身,足以證明此時的AMD實力不俗。

  除此之外,AMD成功拿下微軟云、谷歌云、IBM等大廠訂單,一時風頭無倆。

  最后,在盈利能力上,AMD毛利率達到了45.8%,同比增長5個百分點,雖然仍低于競爭對手英特爾和英偉達,但不得不說,AMD的勢頭很猛。

  AMD的首席執行官對一季報總結道:在充滿挑戰的當下,我們實現了同比40%的營收增長,并在Ryzen和EPYC處理器的推動下實現了顯著的毛利率增長。盡管未來面臨一些不確定性,但在長期需求下,公司的財務基礎扎實,強大的產品組合也將讓AMD在市場中處于有利地位。未來,AMD將始終專注于強大的業務執行力,同時確保員工安全,并為客戶提供有力支持,我們長期的戰略增長計劃沒有改變!

  進擊的芯片小巨頭

  AMD與芯片巨頭英特爾、英偉達廝殺多年,在首席執行官Lisa Su的領導下,近些年,AMD開始出盡風頭。

  在今年一季度,AMD推出了Ryzen Threadripper 3990X桌面處理器,線程數達到128個,具有64個核心數量。采用了7納米工藝和基于Zen core架構開發,更高的核心數量加強了AMD在高端臺式機市場對英特爾的競爭地位。

  在近期的魯大師PC排行榜中,AMD的Ryzen Threadripper 3990X屠榜,成為首款跑分過百萬的處理器,除此之外,榜單前五都被AMD處理器包攬。

  此外,AMD基于7納米RDNA架構開發的移動GPURadeon Pro 5300M和5500M已經應用在蘋果最新的MacBook Pro中,管理層還預計Ryzen4000移動處理器系列在領先原始設備制造商中日益增長的影響力保持樂觀。

  還有來自國內的好消息,據稱RedmiBook 13 Ryzen版本將配備Ryzen 5和Ryzen 7處理器,采用全新的16GB內存和512GB存儲。根據目前筆記本的發布情況來看,RedmiBook 13 Ryzen版幾乎可以確定將搭載7nm工藝的Ryzen 4000系列處理器。

  優秀的產品為AMD贏得了更大的市場份額,根據passmark的統計,2020年2季度,AMD的CPU市場份額達到33.8%,正在不斷縮小和英特爾的差距。

  在今年3月的分析師會議上,AMD給出了雄心勃勃的未來計劃,未來數年,AMD將維持20%的營收復合增長率,毛利率由2017年預測的40%-44%提高到50%以上的水平,這主要是由高毛利的7納米產品推動。

  AMD,這個不折不撓的芯片小巨頭正在不斷的崛起!

  最后:

  在2020年這波新冠病毒股市大震蕩中,芯片企業的股價表現多為強勢,比如AMD和英偉達都已接近歷史最高點。

  通過業績表現來看,強勁的基本面給了足夠的支撐。

  但老虎證券投研團隊認為,芯片半導體行業畢竟存在周期波動,受經濟發展水平影響,在AMD的財報中曾明確提示過經濟下滑對業績的影響,結合當下西方國家仍在復工復產的路上,二季度或全年的經濟下滑已經無法逆轉,消費者收入水平的下降將降低對芯片的需求。

  這也正是AMD下調全年營收目標的原因。

  但在Lisa su的領導下,強勁的產品組合才是投資者押注AMD未來的根本,季節收入波動只是暫時的,在突破歷史的路上,AMD仍在不斷進取,未來,或值得期待。

  老虎證券投研團隊認為,從估值上來看,用盈利能力指標PE衡量的話,AMD的動態市盈率達到133.5PE,遠高于同行英特爾和英偉達,在AMD毛利率提高后,此項指標有望快速下降,如果從P/S市銷率(市值/營收)比值來看,AMD仍大幅低于英偉達。

  最后,你看好AMD未來的表現嗎?

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